铜精矿长单加工费创新低 锻炼赢利承压

  12月初，智利矿业公司安托法加斯塔和国内某铜锻炼厂达成协议，将2025年铜精矿加工精粹费用(TC/RC)别离定为21.25美元/吨和2.125美分/磅，大幅低于2024年的80美元/吨和8美分/磅，同比下降73.4%。据了解，国内部分锻炼厂不一定参照这个长单，或许别离去谈，而且如此低的加工费，锻炼厂或许下降长单比例。

  一是锻炼加工费（TC/RC）收益，假如2025年铜精矿长单加工费21.25美元/吨，则吨铜的加工费收入为132美元/吨，假如美元兑人民币汇率7.2，则折合为950元/吨。假定锻炼本钱为2000元/吨，不考虑副产品盈余，则锻炼毛赢利为-1050元/吨。

  二是铜锻炼收回率收益，职业常规是铜矿山出售铜精矿，依照96.5%锻炼收回率计价，而国内锻炼工艺水平较高，实践锻炼收回率在98%或更高，能够赚取铜价1.5%的收益。

  三是硫酸、黄金和白银等副产品收益，用硫化矿出产1吨粗铜，副产3.5吨硫酸，制酸本钱一般约为150元/吨，而硫酸价格动摇较大，在2022年中一度高达1000元/吨，低谷时需求赔本出货，因而锻炼厂的硫酸盈余动摇极大。铜矿中富集的金、银等贵金属，在铜精矿傍边现已计价，一般依照90%锻炼收回率计价，假如锻炼厂收回率高于此，高出的部分便是赢利。矿石中微量的铂铑钯等贵金属经过锻炼富集后，也有不错的赢利。所以为了应对极低加工费，锻炼厂遍及加强了多金属收回。

  在铜精矿粗炼加工费大幅度下降的情况下，铜锻炼厂为了保产值，一方面加强副产品收回，恰逢贵金属价格处于前史较高水平，能够补偿一部分低加工费的影响；另一方面添加废铜用量。不管采纳何种办法，低加工费对赢利的影响仍将十分明显。锻炼厂的收入大部分来自加工费，加工费的凹凸根本决议了锻炼厂盈余水平的凹凸。

  长单加工费下降首要因为锻炼产能会集投产，锻炼环节相对过剩。近几年是国际铜粗炼产能的会集投进期，据上海有色网数据，2025年，全球将有182万吨铜粗炼产能投产，远超过铜精矿的增量。因为新增铜粗炼产能要么依托大型矿山就地建造，如自由港印尼项目或许Kamoa锻炼厂；要么坐落滨海地区具有区位优势，如铜陵有色新材料项目或许金川防城港项目。新增项目本钱低，在精矿供给缺乏的情况下，要经过压低加工费迫使高本钱的老旧锻炼产能减产，改动铜精矿供需失衡现状。

  严控铜锻炼新增产能有利于远期格式改进。2024年5月份，国务院印发《2024—2025年节能降碳举动计划》，其间说到“优化有色金属产能布局，严厉执行电解铝产能置换，从严操控铜、氧化铝等锻炼新增产能”。因为现已批阅和在建的锻炼项目比较多，最近3年，铜锻炼产能过剩，因而，文件愈加有助于改进远期供需格式。铜锻炼现状与氧化铝产能现状十分相似，都要阅历一个滨海低本钱产能代替内陆高本钱产能的进程，在这样的一个进程中必定要揉捏锻炼环节赢利。