【新股探秘】海锅股份 全球主要大型风电设备制造商的供应商之一

  海锅股份301063）主要是做大中型装备专用锻件的研发、生产和销售。公司基本的产品分为油气装备锻件、风电装备锻件、机械装备锻件、其他锻件四大类，产品大范围的应用于油气开采、风力发电、机械装备以及船舶、核电等领域。公司在国际锻件市场知名度较高，且为全球主要大型风电设备制造商的供应商之一。

  公司自成立以来始终致力于技术与工艺水平的提升与创新，截止招股说明书签署日，公司已取得发明专利 13 项。公司的锻钢件、锻造工艺、热处理工艺以及超声波探伤技术不断取得中国、美国、德国等多个国家、多个行业权威机构认定的相关资质，并一直延续维持至今。公司通过成熟的锻造技术和高质量的锻件产品，成功进入多个国际知名油气、风电装备制造商的合格供应商体系，成为国际油气、风电装备主要制造商在中国的少数锻件供应商之一。

  在风电装备锻件技术方面，公司成功研发了海陆大功率能源装备用高产量巨型环状衔接件受控成型关键技术并产业化，获得2018年江苏省科学技术奖三等奖；公司风电机组变桨轴承配套高端锻件的关键研发技术及产业化项目获得2019年中国机械工业科技奖科学技术进步三等奖。

  公司凭借自身积累的工艺技术和产品质量，成功获得了全球知名油气装备制造商 Baker Hughes、TechnipFMC、Schlumberger 等，知名风电装备制造商 SKF、Thyssenkrupp、南高齿、中国中车601766）等，知名机械装备制造商普锐特、KSB 等，知名船舶装备制造商日本三菱、韩国现代等行业标杆企业的认可，并与之建立了良好的合作伙伴关系。公司通过相关客户成功进入了全球知名石油公司道达尔、挪威石油、沙特阿美、雪佛龙等，知名风电整机厂商 GE Renewable Energy、金风科技002202）、远景能源、明阳智能601615）等的供应链体系。

  公司不断加大对新产品、新技术的研发投入，慢慢地增加上游特钢材料性能创新与下游装备制造领域最新需求的有机衔接，实现传统锻造技术与深海油气装备、风电装备、船用装备、核电装备等下游需求的深入融合，能够在传统行业的背景下，打造出具有创新竞争力、新旧产业融合的新态势。

  现代锻造业经过上百年的历史，已形成系统、先进的锻造工艺和锻造技术。改革开放以来，由于国家政策的鼓励和市场经济发展的推动，我国的锻造行业得到了加快速度进行发展，锻造技术和工艺水平得到飞速提升，在许多关键铸锻件领域取得

  突破，实现了重大关键产品国产化，同时，部分产品打破国外垄断并大量出口，能与发达国家的同种类型的产品相竞争。

  我国是全球制造业产业链中最主要的国家，某些特定的程度上推动了我国锻造行业市场规模的增长。2013-2019 年中国锻件产量复合增长率为 4.02%，2019 年达1,269 万吨。

  锻造行业是装备制造业的基础。我国锻造行业的整体竞争格局是以国有大型锻造企业为主，民营中小型锻造企业为辅；低端产能饱和，高端产能稀缺。国有大型综合性锻造企业拥有资金、生产设备和人才优势，长期为国家重大装备譬如核电、火力、水力发电、船舶等提供锻件，在行业内处于主导地位；非公有制企业经营灵活，市场适应能力强，在部分细分市场能形成独特的竞争优势，出现了一批在细分锻件领域具备较强技术优势的企业，如迪威尔、恒润股份603985）、中环海陆301040）以及海锅股份等，部分高端锻件已逐步开始替代进口，同时也具备了一定的国际竞争能力，在海外占有一定市场占有率。我国制造业进入产业升级周期，锻造行业整体技术水平稳步提升，有力地推动我们国家锻造产业向高端化方向发展。

  南京迪威尔高端制造股份有限公司成立于 2009 年 8 月，科创板上市公司。迪威尔是一家全球知名的研发、生产和销售油气设备专用件的企业，基本的产品包括了井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件等产品，是全球大型油气技术服务公司重要的供应商，在油气装备锻件领域与海锅股份存在竞争关系。

  江阴市恒润重工股份有限公司成立于 2003 年 7 月，上海证券交易所上市公司。恒润股份是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的企业，主要产品涵盖风电法兰、燃气轮机部件、压力容器等，在海上风电法兰领域排名前列，在风电装备锻件领域与海锅股份存在竞争关系。

  张家港中环海陆高端装备股份有限公司成立于 2000 年 1 月，创业板拟上市公司。中环海陆是一家专业从事工业金属锻件研发、生产和销售的企业，主要产品有轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等工业金属锻件，产品大范围的应用于风电、工程机械、矿山机械、核电、船舶、电力、石化等多个领域，在风电装备锻件、机械装备锻件领域与海锅股份存在竞争关系。

  行政处罚方面，招股书显示，2017 年 9 月，公司发生一起安全生产事故，造成一人死亡。2017 年 10 月23 日，张家港市安全生产监督管理局出具《安全生产监督管理行政处罚决定书》，对公司处罚款 23 万元；2018年5月8日，发行人因将退税率为5%的金属密封环误报为退税率为15%的出口阀门接头而收到上海外高桥600648）港区海关出具的《行政处罚决定书》(沪外关简违字〔2018〕0071 号)。

  公司生产所用原材料主要为碳钢、不锈钢和合金钢。由于原材料成本占主营业务成本比重较高，原材料价格变革对公司的毛利率和盈利水平影响较大。

  受油气行业景气度影响的风险。如果未来原油价格一直处在低位，引起油气公司的勘探开发资本性支出进一步减少，发行人订单很有可能会继续减少；此外，如果外部环境出现重大变化，导致客户真正的需求延迟交货、取消订单，也会对公司的油气装备锻件业务经营业绩产生重大不利影响。若公司在油气行业处于周期性衰退期或低谷时，公司来自其他领域产品的业绩没有办法弥补油气装备锻件业务下滑带来的不利影响，则公司的整体业绩有极大几率会出现下滑风险。

  受风电行业景气度影响的风险。目前发行人风电装备锻件在手订单充足且相比上年同期有所增长，2021 年发行人风电装备锻件业绩不存在大幅度地下跌风险。但是 2021 年风力发电逐步全方面实施平价上网后，短期内我国风电新增装机量有极大几率会出现下降。同时，随着国内风电平价上网政策的逐步实施，短期内风电项目投资收益可能会受到不利影响，风电行业上游组件以及锻件供应商利润空间可能会被压缩，从而对发行人经营业绩带来不利影响。

  2018 年末、2019 年末和 2020 年末，公司资产负债率分别为 67.69%、52.10%和 52.11%，流动比率分别是 1.11、1.46 和 1.62，速动比率分别是 0.62、0.99 和 1.08。由于报告期内公司融资渠道有限，主要通过增加流动负债来满足公司固定资产投资增加以及业务规模扩大带来的资金需求，公司资产负债率较高，流动比率及速动比率较低，企业存在一定的短期偿债风险。

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